第一家军工重组成功：广船国际重组获证监会通过 8股爆发
2015-03-05 16:57 来源：未知据权威人士分析，暨南北车合并之后，军工船舶制造行业的整合在即。有着南北船之称的中国重工（咨询 买卖）和广船国际所占的市场份额为40%，不存在垄断竞争，合并整合不存在障碍。而且，强强联合也符合习近平总书记大力推动深化军队和军工改革的强国战略。
2014年10月31日广船国际发布重组预案，拟分别向中船集团和扬州科进购买资产，其中以发行股份及支付现金方式购买中船集团持有的黄埔文冲100%股权，以发行股份方式购买扬州科进持有的相关造船资产。(搜狐)
广船国际（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）
广船国际年报点评:民船业务处于调整期,面向军品加快转型
广船国际 600685
研究机构：广发证券（咨询 买卖） 分析师：罗立波,刘国清,真怡,刘芷君 撰写日期：2015-02-25
广船国际（咨询 买卖）2014年实现营业收入9,531百万元,同比增长63.3%;归属于母公司股东的净利润为151百万元,而扣除非经常性损益后为亏损605百万元。公司之所以最终实现正的净利润,主要是处置子公司资产等收益所致。
民船订单回落:2014年公司共承接船舶及海工产品订单18艘/259.8万载重吨,非船业务订单15.8亿元,均顺利完成全年经营承接目标,但较2013年(订单总额150.9亿元,其中新船41艘/374.4万载重吨)有所减少。2015年公司计划承接新合同金额100亿元,计划造船完工217万载重吨(2014年为134万载重吨)。结合在手订单的排产情况,公司2015年营业收入将继续上扬,但民船市场的下行对于新订单拓展形成一定的压力。
军民业务整合中:公司于2014年11月2日公告拟向中船集团购买其持有的中船黄埔文冲100%股权,向扬州科进购买其相关造船资产,以及进行非公开增发募集配套资金。完成收购后,新的广船国际将获得黄埔文冲的船舶建造和修理业务,其中包括各类战斗舰艇、民用船舶、海洋工程装备。加上老广船国际原有的液货船、军辅船舶,龙穴造船的好望角型散货船/油轮、VLCC、VLOC等,其业务和产品领域得到极大扩充,新的广船国际的业务格局在中船集团已处于领先位置。展望未来,中船集团的整合仍有较大空间,包括江南造船、沪东中华等大型军民船舶企业尚未完成证券化。
盈利预测和投资建议:根据分项业务情况,我们预测公司2015-2017年分别实现营业收入11,698、13,875和15,856百万元(预测暂未包括拟收购的中船黄埔文冲的业务),EPS分别为0.190、0.260和0.430元。公司未来军工业务协同发展的方向明确,结合整合进度、造船行业周期、业绩和估值水平,我们给予公司“谨慎增持”的投资评级。
风险提示:全球宏观经济波动导致船舶市场需求波动的风险;原材料价格大幅波动对在手订单利润率的影响;军工资产证券化的进度具有不确定性。
中国船舶（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）
中国船舶(代码:600150)
公司主要业务结构包括造船、修船、核心配套。公司技术力量雄厚，改装船舶经验丰富，具有年修理、改装30万吨级以下船舶200艘、年建造5万吨级船舶6艘以及年制造钢结构件5万吨的生产能力。公司是中国修船行业实力最强、规模最大、管理最优的企业之一，修船总量连续多年位居中国修船业前列。修船生产是公司的主业，具备年修理散货船、集装箱船、化学品船(油轮)、自卸船、LPG船、工程船等各类船舶200艘的能力，与四十多个国家和地区的航运公司建立了广泛的、密切的合作关系，在国际修船市场具有较高的知名度和信誉度。公司凭籍雄厚的技术、设备和管理优势，大力发展水泥自卸改装船、散货自卸改装船、集装箱船全损再造工程、汽车滚装改装船、散货船加长改装船、散货船改多用途集装箱船、单底油船加装成双层底船、破冰船加长改装船等船舶改装业务。在世界修船界享有良好的声誉，并被赞誉为"五星级修船厂"。
中国重工（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）
中国重工(代码:601989)
公司是国内研发生产体系最完整、产品门类最齐全的船舶配套设备制造企业，业务贯穿整个船舶配套业的价值链，可生产从铸钢件、锻钢件等基础船舶配套材料到船用柴油机、甲板机械等复杂船舶配套设备等。公司是国内海军舰船装备的主要研制和供应商，核心产品中、低速船用柴油机、船用螺旋桨、甲板机械等凭借其合理的价格、可靠的品质和完善的售后服务在国内市场上享有良好的信誉，拥有广泛的客户基础和较高的市场份额。拥有强大的研发力量和较高的技术水平，专注于船用柴油机及部件、船用电子设备、卫星通信导航设备等船舶配套设备的技术研究，现拥有专利技术188项，正在申请的专利技术114项，代表着国内船舶配套设备技术领域的前沿实力。
中国远洋（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）
中国远洋:主业盈利逐季改善趋势明显,预计Q4集运业务贡献显著
中国远洋 601919
研究机构：长江证券（咨询 买卖） 分析师：韩轶超 撰写日期：2015-01-30
事件描述
中国远洋（咨询 买卖）发布业绩预增公告,预计公司2014年年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长达50%以上,2013年公司归属净利润为2.35亿,EPS为0.02元。据此推测,公司2014年归属净利润在3.5亿以上,大幅超出我们此前预测的-15.4亿。
事件评论
全年主业盈利好转来自成本下降——退租高价运力与油价下跌。公司2014年度归属净利润超过3.5亿,其中包含13.8亿的船舶报废更新补助以及10.6亿的船舶拆解损失,即拆船方面的净损益约3.2亿,同时4季度公司转让上海远宾48.07%股权和中远船务3%股权预计可获得5亿左右的利润,扣除掉这2部分影响,公司全年主业微亏5亿左右,而公司2013年扣非后净利润为-71.8亿。公司主业利润大幅好转,原因主要来自成本端:1)公司退租部分高租金散货运力,干散货船舶租金支出减少;2)全年CST380船用燃油价格同比下降7.7%,燃油压力骤减。
主业盈利逐季改善趋势明显,Q4集运业务贡献显著。公司前3季度归属净利润为-6.5亿,则4季度净利润应该在10亿以上,剔除Q4船舶退役及出售带来的1.2亿船舶拆解损失和出售股权约5亿的税后利润,主业利润可能超过6亿。而公司1-3季度扣非后净利分别为-14.63亿、-6.01亿、0.75亿,因此主业业绩逐季改善的趋势非常明显。单4季度来看,尽管BDI指数同比下降40%、SCFI指数同比基本持平,但我们预计CST380船用燃油价格下降22%的影响大幅超过市场预期,同时公司持续退租高租金的干散货船,对缓解成本压力非常有效。尤其是集运业务对业绩贡献明显,对比中海集运（咨询 买卖）4季度我们预计其扣非后净利3.5亿,比3季度的2亿继续改善,所以我们判断中国远洋的集运业务也贡献了较大增量。
相对散货市场,集运更有超预期可能,维持“谨慎推荐”评级。对于2015年,我们判断散货市场将呈现供需增速双降的格局,这很可能导致运价处于底部企稳的态势;而集运业的风险在于供需弱平衡状态下运价随油价走低,而机会则来自欧洲推出QE之后带动欧元区的运输需求超预期回升。考虑到目前的低油价超出了我们的预期,我们将公司2015年的业绩预测从0.09元提升至0.18元,维持“谨慎推荐”评级。
中海发展（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）
中海发展:购船很大程度源于政策导向,15年业绩弹性取决于补贴确认
中海发展 600026
研究机构：海通证券（咨询 买卖） 分析师：姜明 撰写日期：2015-02-13
事件:
公司2月12日公告订购4艘30.8万吨VLCC和3艘6.5万吨油轮,VLCC单艘造价9398万美金,交付期为2017年5月-2018年9月,6.5万吨油轮单艘造价4918万美金,交付期介于2016年9月-2017年3月。本次订购虽很大程度源于政策导向,但船价控制在较低水平,能中长期改善公司船队结构和盈利水平。
点评:
市场回暖促使公司订购油轮:2014年10月,油价大幅下跌促使中国为代表的原油进口国增加进口,而油轮市场大多以VC成交(按美金/吨),获益于燃油成本的大幅下跌,油轮租金大幅改善,去年底VLCC短期日租金摸高至8万美金,2015年以来VLCC租金仍在5万美金/天的高位震荡。与此同时,干散货BDI一路跌至559点(2月6日)的历史低点,市场对于油轮的预期乐观于散货,所以公司本轮订购全部为油轮。
购船很大程度源于政策导向,预计未来仍将有新订单公布:2014年2月四部委(交通运输部、财政部、国家发展改革委、工业和信息化部)出台《老旧运输船舶和单壳油轮报废更新中央财政补助专项资金管理办法》,规定2013-2015年期间符合条件的拆解船舶可相应获得1500元/总吨的拆造船补贴,其中750元在拆解阶段落实,另外750元要在订购新船后落实。中海发展（咨询 买卖）2013年拆解12艘船,2014年拆解的船舶则不低于21艘,总量合计不低于74.7万总吨,公司要完全取得另一半造船补贴必须订购同规模新运力,很大程度诱发了本轮订单,而我们推测本轮订单的船舶总吨大约为60万总吨,尚有14.7万总吨的新船额度可用,再加上公司仍有大量老旧船舶等待拆解(2015年1月公布将拆解10艘干散货船舶),预计公司未来仍将签署新的造船合同,我们判断这两年船价整体徘徊在较低水平,订单的落实能中长期改善公司船队结构和盈利水平。
预计15年补贴收入扣除资产处置损失后带来营业外收益的大幅增长:我们曾在2014年3月3日的跟踪报告《“老旧运输船舶和单壳油轮报废更新中央财政补助专项资金管理办法”点评》中测算中海发展潜在拆造船补贴额约为20亿元,扣除2014年已确认的4.56亿,若剩余船舶全部拆解并在2015年确认,公司理论获得的补贴额将高达15.4亿,即使扣除因处置船舶发生的损失(大部分船舶处置价格低于账面残值),营业外收益都将大幅增长。
油轮散货此消彼长,预计15年公司主营略有改善,业绩弹性来自于补贴确认:我们判断15年油轮在原油价格大幅下滑的利好刺激下改善,散货将困扰于中国经济及其固定资产投资增速的下滑和淡水河谷COA合同带来的利空(海岬现货市场增量有限),预计国际和国内散货运费仍将在底部徘徊,此消彼长,预计2015年公司主营板块略有改善,净利润弹性主要来自拆造船补贴的财务确认。
盈利预测与投资建议。2015年公司主营略有改善,业绩弹性主要来自拆造船补贴带来的非经常性损益,预计公司2014-2016年净利润分别为3、9.7和5.1亿,折合EPS分别为0.09、0.24和0.13元,结合公司历史和行业估值水平,我们认为1.2XPB相对合理,对应14年3季报净资产的股价为7.5元,维持“增持”评级。
主要不确定因素。全球经济增长低于预期、油价非理性上涨
航天科技（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）
航天科技(代码:000901)
公司是以中国航天科工集团公司控股，并在国内发行A股的高科技上市公司，公司主业为航天飞行器和汽车电子产品制造，其它产业为家用电子、军用电子、航天固体运载火箭、航天微特电机伺服系统、烟气排放连续检测系统、精密机械制造等。公司具有很强的产品研发能力和市场开发能力，有多项产品获国家级重点新产品证书、国家星火奖、科技进步奖、省部级优质产品。
航天电子（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）
航天电子(代码:600879)
公司是中国航天科技（咨询 买卖）集团旗下从事航天电子（咨询 买卖）测控、航天电子对抗、航天制导的高科技上市公司，公司的航天产品主要包括：高性能传感器、、电连接器等，公司产品被广泛地应用于各类型号卫星、火箭运载工具、相应的地面通信测量与控制设备及工业自动化控制设备中。公司完成非公开发行股票并收购了控股股东所属激光惯导项目等一系列优质资产，使公司产品在原来的业务基础上，增加了激光惯导、特种电子装配等航天军工高端产品，极大丰富了公司航天专业技术种类，提高了公司航天专业技术优势，拓展了公司航天产品专业领域，为公司研制高附加值的系统集成级产品提供了的条件和能力。
中航飞机（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）
中航飞机:中华飞机旗舰,怎一个“大”字了得
中航飞机 000768
研究机构：海通证券（咨询 买卖） 分析师：徐志国,龙华,熊哲颖 撰写日期：2015-01-16
资产重组后成为中华飞机旗舰,大周期反转拐点确立。重组后公司打造出军民融合的军机、民机两大产业体系。军品轰6、歼轰7、运8为我国空军目前主力机型,运20是未来我国战略投送核心力量;民品包括新舟系列飞机、ARJ21主要机体、C919机体结构等我国民机制造核心业务。公司大周期反转拐点确立,成为我国飞机制造旗舰企业。
海空军战略需求升级拉动公司业绩增长,未来看点在运20量产。美国重返亚太战略深化、周边岛屿纷争、朝核危机等因素使得我国所面临外部战略压力进一步增大,海空军战略地位不断升级,习近平等国家领导人高度重视,强调―加快建设空天一体化强大空军‖。2014年国防预算突破8000亿元提供有力支撑。轰6、歼轰7、运-8等我国目前空军主力军机采购稳定增长是公司业绩有力保障。长期看运20未来20年需求约400架,价值约5000亿元,将大幅拉动公司业绩增长。
民用航空市场风景这边独好,公司将成我国飞机产业领军旗舰。空客2014年市场预测认为未来20年亚太将超越北美和欧洲,成为世界最大航空运输市场,波音则预测未来20年中国将需要5580架新飞机,总价值达7800亿美元。公司新舟60飞机2014年中陆续获海内外最大订单彰显客户认可,ARJ21即将交付投入运营,C919大飞机9月已进入总装阶段。公司逐步构建起完整民机谱系,成为引领我国飞机产业的龙头,未来有望复制空客成长轨迹,分享我国及世界航空市场大蛋糕。
定向增发全面扩张产能,飞机龙头百尺竿头再进一步。公司2014年10月公布定增预案,拟募集资金30亿元投向新舟700、运8等项目,进一步扩张产能,优化资金结构,实力将进一步增强,迎接不断扩张的市场需求。
维持“买入”评级。公司大周期反转拐点确立,预计未来3-5年净利润复合增速30-50%。公司目前订单饱满,产品结构逐步改善,净利润增速将明显快于营收增速。预计2014-16年EPS分别为0.17、0.22、0.29元,上调6个月目标价至25.30元,对应2015年115倍PE。维持―买入‖评级,强烈建议从长期投资角度关注。
公司主要不确定因素。(1)军品订单大幅波动及军品交付时间的不确定性。(2)新产品量产晚于预期。(3)生产线建设力度加大影响当期净利润。
关键词:
