BAI女舵手龙宇：利润最大化式退出 过分给钱太不职业

　　6年时间，她带领的投资基金团队投资了易车、凤凰网、豆瓣网等40多家企业，既创下了 “速战速决，举棋无悔” 的口碑，也以女性的智慧，春风化雨地管理项目——

　　“贝塔斯曼书友会”在中国留下了较重的痕迹，以致于在中国关张后的很长时间里，人们对这家有着170多年历史的欧洲公司的印象仍旧停留在文化出版领域。直到最近几年，女高管龙宇带领旗下贝塔斯曼亚洲投资基金(Bertelsmann Asia Investments，简称BAI)团队在国内创投领域频繁出手，似对其在华业务进行重新定义，开始给人耳目一新之感。

　　做有钱但不“任性”的投资人

　　改变始于2007年底，龙宇成为BAI的创始人和管理合伙人。2008年1月，她正式从美国回国组建团队，开始了创投领域的跑马圈地。眼下BAI是贝塔斯曼旗下最大的投资基金。6年时间，他们在中国投资了包括正保远程教育、易车、凤凰网、蘑菇街、优信拍、车语传媒、团车网、大姨吗、UCloud、拉勾网、爱点击、商派、mo9、豆瓣网等40多家企业。如龙宇所说，早年BAI以投项目后期为主，而此阶段投资至今仍是他们的权重和优势。比如在2009年金融危机时，投资市场一片惨淡，BAI逆势大笔投资凤凰网与易车，而这两家公司随后不久均在纽交所上市。

　　过去几年，龙宇率领BAI在国内创业者和企业家们中间创下了不错的口碑：速战速决，举棋无悔。她说，这是因为“BAI可以只讲唯一的故事，一个利润最大化的故事”。一般来说，他们可以做到比别的基金有更多时间看项目、投项目、管项目，有更多耐力等待一家创业公司慢慢成长，并在其利润最大化的节点退出。

　　龙宇解释，这与他们的出身背景密切相关。BAI作为贝塔斯曼集团全资控股基金，其资本结构相对单纯，市场化的管理构架亦十分灵活。众所周知，国内不少机构通常采用左手投资右手融资的打法，在业务模式上需要一期一期基金投资滚动进行。这种情况下，投资者往往要兼顾两头，多方揣摩，举手投足间就会不那么流畅。

　　但对龙宇他们来说，只要管理贝塔斯曼长青基金即可，不必花时间再去做融资。“这在投资圈算是一件很奢侈的事，对我们团队来说则是一个生产力的解放。”他们做投资因而更为专注，因专注又带来效率的提升。

　　同时，龙宇及其团队下判断的含金量更高。如果要投一家公司，他们“基本上是想好了，事先做好功课再去谈”，而非那种拉住很多公司狂聊，在过程当中慢慢求证，最后只投两三家的套路。

　　对于已投资企业，他们则表现出“相当执着的态度”。他们通常不会简单地、机会主义地投上一轮，而是在创业者需要时每个仓位一路跟投。

　　如此奢华的基金和果决的打法，在另一层面会否造成一掷千金的豪放与“任性”呢？龙宇简明直接地否定了这种质疑：“如果出现过分给钱或者囤钱的现象，我认为是创业者和投资人的双重不合格”用她的话说，太不职业。

　　传媒巨轮的转型及其女舵手

　　投资行业新人龙宇在更早之前，已是传媒行业的老手。本科时，她在成都电子科技大学工程系学习造雷达，与电视台的偶然接触把她带入了一个全新的领域。2001年，龙宇离开电视制作人的岗位前往美国，四年后从斯坦福大学毕业，在纽约加入贝塔斯曼，兰登书屋的并购与风投部门成为龙宇的新起点。

　　在书友会败走麦城后，贝塔斯曼通过风险投资在中国重新布局。2007年11月，龙宇把中国市场计划书递给时任CFO的瀚韬。基于一年内对上百个项目的考察，她直率地向瀚韬提出，成立一只专门投资中国成长企业的基金势在必行。瀚韬更为果敢，仅用了一小时就拍板通过了龙宇的申请。

　　2011年末，龙宇的名字登上了《金融时报》等多家欧美主流媒体报头。那时候，龙宇与其他三位女性高管一道，在贝塔斯曼集团新任CEO瀚韬的改革下，进入最高决策层——集团管理委员会(GMC)，改写了欧洲最大传媒集团接近180年由白人男性全盘主导的历史。

　　在西方媒体的评论中，龙宇的入围，彰显着贝塔斯曼对女性实力的认可，以及对亚洲战略的重视。

　　龙宇把投资核心团队的规模始终维持在十人以内，像是一个灵活机动的前哨塔与探路者。在投资的财务回报之外，她更多地观察诞生于中国的新模式，再把它们介绍到欧洲。

　　随着贝塔斯曼的回归，龙宇在风投舞台上频频亮相。当“美女投资人”一类的称号在圈内不胫而走时，龙宇却更愿意忘记性别这件“俗事”。她建议身边的女同事，“这世上没有女性的专业人士，只有专业人士，既然出来混，就别用双重标准”。

　　不过，女性特质的确塑造了龙宇的风险投资风格。

　　在龙宇看来，做成长性的投资，特别是少数股权投资，必须首先明确投资人的“配角”身份，“公司不是机构买下的，不要自己扮演家长来领导他们”。

　　借用创投关系的经典比喻，龙宇说，女性投资人会更自然地坐到“副驾驶座”上，而男性居多的创业者们会因此感到放松。

　　做“配角”也意味着倾听，给创业者一个情绪舒缓的渠道。

　　“他没办法跟竞争对手谈，也难以对下属说管理中碰到的瓶颈和障碍，但他需要倾诉，此时投资人扮演着一个很特殊的角色。”龙宇说道。

　　在团队里，龙宇还特地引入了两位脾气温和的女性，专职做投后管理。“即便是很严肃的消息，她们也能柔和地传达”，龙宇表示，BAI确有一个倾向，“善用女性的智慧，春风化雨地管理我们的项目”。

　　罩住当下80%的投资方向

　　龙宇用几年来的投资组合形成一个不言自明的证据，显示出BAI坚持要找、要投、要落地生根的是哪些方面。

　　自他们投资涉猎的4个板块中，可见其在行业细分与梳理方面所下的功夫：

　　首先数字媒体和内容是一大板块和方向。该板块包括产品、渠道、技术、后台、内容，以及后面的广告变现方式。

　　第二个是在教育领域。此板块囊括了少年儿童素质教育以及成人职业教育等，更具有全球化的意味。“教育是一个黄金板块，不过现在还未找到更好的发力点。”龙宇坦言。

　　第三个方向面向企业级服务类公司和项目。这与中国眼下各行业面临全面升级与转型背景相关。

　　最后就是硬件板块，“一个很有中国特色的板块”。在龙宇看来，这里先不要谈“智能”，硬件就是生活的刚需。“在软硬件结合的时代，没有哪一个产能和生产基地能够替代中国。”

　　他们涉猎的这四个板块，基本已“罩”住当下基金投资80%的方向。

　　龙宇受命于“贝塔斯曼书友会”业务在中国关张的危机时刻， “那时我只有一个问题，贝塔斯曼如何能够参与到中国高成长新经济中来？”事实证明，只要拿出创业家精神，有一个强执行力团队，加上资本的驱动，就能够收获出色的回报，“因为这是全世界成长最优异的市场”。

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